景顺长城基金：短期市场情绪脆弱注意把握节奏，中长期市场终将回归正常的基本面投资

　　1、上周五公布的2月金融数据全面走弱且低于市场预期，其中：

　　1）2月M2同比下降0.6%至9.2%，弱于市场预期的9.5%；M1同比4.7%转正，前值-1.9%。考虑到1、2月份由于春节因素可能存在一定错位问题，如果以2月数据与去年年末数据相比，2月相较去年12月略有抬升。由于M1明显抬升，M1-M2情况相较1月有明显收敛，相较去年末也有所好转，预计主要的贡献来自于政府融资的增加，地产销售与非标融资等仍压力巨大，非政府部门仍未见到显著的投融资意愿。

　　2）2月新增人民币贷款12300亿元，低于市场预测的14500亿元，前值39800亿元。本月贷款增量同比少增1300亿元，贷款余额增速由11.5%进一步下滑至11.4%，反映了实体融资需求的疲弱。企业中长贷、居民房贷等均出现了大幅同比少增，特别是2月房贷新增为负，是有数据以来的第一次，与疲弱的房地产销售情况相符。

　　3）2月社融大幅低于市场预期，仅新增11900亿元，市场平均预测达到22000亿元，仅兑现了一半，前值新增61726亿元。社融同比少增5343亿元，社融余额同比由10.5%重新跌回10.2%，也低于去年12月10.3%，打破了此前几个月的抬升势头，若为实现全年5.5%左右的增速目标，进一步的政策推进需要加速落地。

　　2、此外，根据国家卫健委消息，13日31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例1337例，除了吉林省以外，还包括深圳上海等地，疫情反复加重市场对经济前景的担忧。海外方面包括我们之前提及的俄乌冲突问题、大宗商品价格上涨、全球通胀压力、《外国公司问责法案》对中概股影响等方面的阴霾未消，短期仍然是拖累市场的因素。

　　3、整体来看，市场近期出现连续回调，对投资者信心带来一定打击的同时，市场情绪也进一步发酵。一方面，要警惕市场出现负反馈效应，进一步拖累市场表现；另一方面，在回调过程中，信心比黄金贵，金融数据低于市场预期，政府之外实体融资需求疲弱，叠加多地疫情反复，投资者忧虑一季度GDP压力较大，内外形势复杂，政策力度需进一步加码，稳增长也需要进一步更为明确的信心。

　　4、维持我们前期判断，短期市场情绪仍然脆弱，建议投资者继续警惕市场波动，在情绪企稳前需要注意把握节奏。中长期维度，我们相信伴随着地缘政治风险不确定性的缓解、国内稳增长政策的发力、市场情绪的企稳，市场最终将回归到正常的基本面投资中来。未来建议持续关注：

　　1）政策推出的节奏及步伐，2）俄乌局势进展，3）3月美国FOMC会议。

　　——景顺长城股票投资部

　　2022.03.14

责任编辑：石秀珍 SF183