浙商基金评A股大幅调整：市场风格再平衡，建议关注ICT产业、工业内循环等5大板块

　　? 市场下行原因：

　　1．市场风格的再平衡：“三高”（高景气、高拥挤、高估值）赛道的回调，同时低估值板块迎来上涨，如煤炭、公用事业。从19年开始的本轮上涨，以“三高”为代表的成长板块明显优于其他资产，房地产、金融、周期等传统板块在政策结构调整叠加疫情影响，表现不佳；但是从21年8月开始，出现低估资产跑赢成长资产。年底表现更为剧烈，成长板块出现普跌、低估值资产有所回升。市场整体表现为风格的再平衡。

　　2.2月11日之后市场再平衡调整已经接近尾声，以新能源、光伏、半导体等为代表的成长板块有所反弹，但是2月14日伴随着突发的地缘性冲突截止。地缘性冲突属于风险性事件，对权益市场影响较大，加剧了通胀风险、全球经济复苏风险等。短期市场冲击难以避免，但是中期权益市场表现依然由国内的经济和企业盈利决定。

　　? 当前市场估值及展望：

　　1．科技成长中具有全球竞争优势的龙头企业，估值已经回到了合理区间，以长期投资思维来看，已经具备投资价值；

　　2．以底线假设来看，只要市场环境比2018年好，就存在结构性机会。这一点，我们认为2022年的国内环境比2018年的“宏观经济收缩+产业动能衰竭”国内环境要强很多。因此，我们依然对后市保持信心。

　　? 后市建议关注这几大板块：

　　1.ICT产业

　　计算机公司产品突破、商业模式突破，具备无形资产属性，带来的商业模式象限迁移的机会。

　　汽车智能化方向，看好关键零部件，以及部分软件公司。

　　VR/AR产业形成商业闭环，进入成长期已经确立。后续进入行业价值扩散后，行业成长加速。从而带来硬件、内容相关公司的业绩加速投资机会。

　　数据中心复苏带来的设备公司EPS上修，困境反转投资机会。

　　2．工业内循环

　　国产替代的电子元器件上游，部分受制于景气周期，无法获得足够产能的公司，后续产能逐步增加，业绩逐季度加速。半导体材料，随着晶圆厂投产，收入基数上台阶，规模效应显现，进入好的增长期。

　　工业软件，实验仪器。优质公司已有储备，等待合理估值。

　　3．能源变革

　　新能源车方向，后续重点看好“有量无价”的制造环节，如隔膜，电池结构件，电控电驱等细分领域公司。这些公司的特点是当前受损于原材料涨价，业绩尚未释放，后续产品放量阶段，若原材料价格下降，盈利弹性或较大。

　　光伏看好支架，胶膜等竞争格局相对较好的环节，但是估值考虑需要等待买入机遇。

　　4．创新药以及器械

　　部分国产替代的医疗器械，估值合理的CXO公司。

　　5．新型消费

　　功能沙发，投影仪，智能家居等细分领域。

　　【风险提示】基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183