辰翔投资张斌彬：深挖核心资产 穿越周期魔咒

　　今年以来A股市场持续震荡，并未动摇辰翔投资创始合伙人张斌彬的市场投资信心。

　　“我坚定地看好中国市场、做多中国。”张斌彬表示，“A股行业轮动和热点概念会不断出现，而龙头科技股和龙头消费股可以穿越周期的魔咒，值得长期配置。”张斌彬进一步指出，相比海外，中国经济更加健康，特别是随着经济转型和产业升级，高铁、核电、大飞机、5G、半导体、新能源等赛道前景广阔。

看好未来 严控回撤

　　展望后市，深耕于宏观经济分析的张斌彬认为，疫情对经济产生的利空影响会逐步减退，但当前全球经济遇到的问题要比2008年严重得多。一方面，近两年正好处于多重经济周期的底部；另一方面，以美国、欧洲为代表的各大经济体纷纷实行货币宽松政策，目前全球已经进入“负利率”时代。

　　经历过市场的非理性繁荣，也体验过过度恐慌带来的市场冷寂，张斌彬对后市信心满满，但他同时非常强调风险控制的重要性：必须注重风险和收益的均衡、强调回撤管理，以优化持有人的持有体验。他指出，投资最大的神奇之处在于复利，确保让优质公司的复利效用最大化，最重要的前提是持有足够长的时间。因此，以博取短期收益为目标的投资行为在大多数情况下是不可取的，它将损害复利的威力。

　　除了擅长选股，还要敢于精准出击。辰翔投资会通过仓位控制和对冲工具控制组合的回撤。“公司每周定期进行宏观和市场策略研判，在出现突发事件时，也会及时讨论策略，通过调整仓位大小，规避系统性风险。”张斌彬表示，“通过对冲工具，比如股指期货、期权、收益互换等，防范突发风险事件，降低产品净值波动。”

宏观对冲 进退有据

　　张斌彬将其投资体系归纳为“聚焦科技成长，宏观择时对冲”。前者意为积极进取参与科技成长赛道，从而追求高弹性；后者意为谨慎细致进行宏观择时对冲系统性风险，从而力争低回撤。

　　“在传统价值投资里，经常用‘时间的玫瑰’来比喻股票价值投资，只要做时间的朋友，玫瑰终会开放。虽然这些基金经理们知道四季轮回，但他们认为季节更迭难以预测，所以他们只会选择最优质的公司去抵御市场的严寒，熬到夏日花开。”张斌彬说，“但是宏观对冲的基金经理却认为四季变化是有规律可循的，可以提前通过各种迹象来判断未来一段时间是什么季节，在不同时间投资不同的标的。”

　　张斌彬曾担任财通证券资管资本市场部负责人、华创证券资管金融市场部首任总经理和财新智库莫尼塔行业分析师、国际宏观经济分析师，在其券商资管从业期间累计管理资产规模135.95亿元。

　　张斌彬的个人经历契合辰翔投资主打宏观的对冲策略；而公司的另一位核心人物——投资总监周胤杰则从细节着手，寻找核心竞争力优势明显的核心企业，发现价值、长期跟踪，投资优质企业稳健成长的过程。在“自上而下”+“自下而上”投资视角下，一边是通过多行业配置、个股仓位控制，确保不会因行业风险和个股风险造成产品较大回撤，另一边是通过全球布局，规避单个市场带来的风险，并享受其它市场优质公司的成长红利。