成长股反弹优选高性价比赛道——创精选88指数投资价值分析

据国家发改委预计全年PPI同比涨幅将呈“两头低、中间高”的走势。在上述宏观环境下，未来一段时间是比较好的投资权益资产的时期，近期主要指数的反弹走势也对上述的观点有一定的印证。

展望后市，通胀在未来一段时间继续大幅上行的趋势已经有所缓和，4月30日的中央政治局会议上提出要保持流动性合理充裕，表态上出现边际上微松。经济层面由于近期原材料价格高企或挤压中下游企业的利润，有关部门对原材料价格的关注也是重要的边际变化。

此外，近期10Y美债收益率已经稳定在1.6%到1.7%的区间震荡，国内10Y活跃国债利率已经从3月15日的3.27%到目前下行了20bps左右至3.06%左右，有券商判断后续10Y国债收益率将继续下行，已经接近3%的长端利率对于权益资产特别是成长风格是比较有利的。

我们认为在当前宏观背景和市场环境下，创精选88指数存在中长期投资价值，主要基于如下考虑：首先从市场风格角度看，近期成长板块尤其是TMT板块开始出现反弹。TMT大类板块今年以来走势是弱于各个主要板块的，在市场板块轮动频现的情况下，整个TMT成长类股票的反弹很可能是一个大概率事件。并且近期海外和港股的科技股已经出现较明显的反弹，A股的计算机、电子等行业也有望跟随；从历史估值角度看，计算机行业的动态PE已经在近五年的33%分位数附近，安全边际较高，电子行业的估值更是不到30%分位数，这两个行业目前处于较好的配置区间。

创精选88指数聚焦创业板中盘股票，风格偏向创业板成长类中盘，计算机行业占比28%，电子行业占比15%，通信和传媒占比7%，整个TMT 大类板块占比超过50%，是非常典型的成长类指数。从成分股一季报披露的情况看体现了高增长的态势，计算机行业成分股一季报平均利润增长67%，电子行业成分股一季报平均利润增长99%。

与其他创业板指数相比，创精选88指数着眼于创业板中盘上市公司，与创业板指和创50指数具有明显的差异化，是互补性强的工具产品，指数编制上具有如下特点：（1）成分股科技含量更高，成长优势更显著；（2）持股权重更加分散，有效规避了指数表现受部分权重股影响过大的风险；（3）当前估值水平更低，代表了创业板中更具成长性，但未被充分挖掘的中盘股票；（4）弹性较大，在创业板的上涨阶段，通常具有优于创业板指的业绩表现；（5）长期收益表现优异。

按照Wind汇总的2021年盈利预测综合值，预计创精选88指数在2021年盈利增长124%，对应指数PE只有32倍，PEG不到0.5。远低于其他创业板相关指数，有较高的投资性价比和安全边际。综上所述，无论从市场风格、业绩增长、估值和性价比角度看，创精选88都存在中长期的投资价值。

从2月18日市场高点到5月24日，创精选88走势更稳健，波动更低，但绝对收益大幅跑赢创业板指和创50指数。

数据来源：Wind

截止日期：2021年5月24日

创88指数行业分布

数据来源：中证指数

截止日期：2021年5月24日

作者

国寿安保国证创业板中盘精选88交易型开放式指数证券投资基金

基金经理? ? 李康 苏天醒

免责声明

本报告版权归国寿安保基金管理有限公司（以下简称“本公司”）所有，仅供本公司客户以及公司内部研究交流使用，不得用于任何其他目的。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告不构成购买本公司旗下产品的要约邀请或要约，涉及本公司旗下产品的描述或说明，均以各产品的基金合同、招募说明书等法律文件为准。

市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

在法律许可的情况下，国寿安保基金管理有限公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供其他服务。