| 报告摘要：
5 月25 日wind 全A 涨幅超过2%，北上资金单日流入创历史新高。
A 股前期震荡的组合是盈利韧性、通胀预期高企后不再进一步上升、流动性维持宽松等因素的共同叠加，而今日突破主因则是投资者对于人民币汇率升值新高形成较强预期，北上涌入显著增量资金，单日净流入额约217 亿元，规模创新高。历史上外资单日流入规模超过150 亿的日期（10 次），随后1-3 个月A 股上证综指上涨胜率约70%。
人民币汇率创新高成为A 股突破箱体震荡的推手。外资大额流入主要受到人民币升值推动，今日美元兑离岸人民币突破6.4 关口，人民币汇率升至2018 年6 月中旬来高位，4 月以来升值约2.2%。
今日金融及消费涨幅居前，与历史上外资单日流入TOP10 的日期上涨规律相仿，外资对于板块表现起相对主导作用。历史上北上资金流入规模最大的十个交易日，行业涨幅均值靠前的依次是：食品饮料/医药生物/非银金融/电子；今日外资青睐的金融与消费领涨，与历史规律相仿，可见在升值预期较强阶段外资定价对于板块表现的重要性提升。
在中国出口未明显回落、以及美联储做出taper 预期管理之前，人民币汇率或继续维持强势。5 月23 日央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问，指出“双向波动成为常态”，预计在中国出口未有明显承压前央行对汇率波动的容忍度提升；此外，美疫苗大规模接种、美实现群体免疫、或美联储做出taper 预期管理前，美元大幅走强的概率不高，人民币汇率或因供应链优势出口强劲维持相对强势。
我们5 月23 日报告提示，全球通胀预期将回落。近期全球股指及汇率波动均指向这一趋势。我们5.23 日《小盘成长接棒》指出全球通胀预期将回落：1.全球经济增长预期反复；2.中国“防止大宗品价格过快上涨”遏制价格上涨斜率；3.美国通胀预期已处于历史高位而继续上行动能不足。本周全球股指板块表现、及汇率波动趋势亦印证这一趋势。
汇率新高打破箱体，新增关注外资流入受益的“人少+逻辑改善”板块。
人民币汇率突破18 年中以来新高，打破A 股震荡的箱体区间。人民币汇率升值趋势是未来焦点，观察中国出口变化、美联储taper 预期管理等影响汇率波动的因素。全球通胀预期回落，建议配置：即期业绩好+低PEG 或换手充分的交集（白酒/半导体/计算机），低PEG+涨价传导顺畅的中游制造（玻璃/造纸），新增关注升值受益的“人少+逻辑改善”
金融（券商/银行）。
核心假设风险。疫情持续性不确定，对经济与企业盈利造成冲击。
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