| 市场回顾
A 股三大指数周一集体小幅收涨，其中沪指上涨0.31%；深证成指上涨0.62%；创业板指上涨0.85%。两市合计成交8422 亿元，行业板块多数收涨，酿酒板块大涨。北向资金净买入18.86 亿元。
市场判断
全球正处在新一轮的资本开支扩张阶段，在这个阶段全球总需求往往不会差。
全球制造业PMI 中投资品的恢复速度明显超过中间品和消费品，此外，美国制造业资本品新订单和中国机床产量与进口量均持续保持高速增长，这些证据都指向全球在经历新一轮的资本开支扩张。回顾过去十年典型的两次资本开支扩张阶段（2010-2011 年和2017 年），资本开支扩张往往伴随着全球总需求的扩张。一方面，企业进行资本开支的决策离不开下游需求和行业景气的支撑。另一方面 ，全球经济持续扩张有利于提升企业盈利，进而支持企业资本开支扩张。在这一轮资本开支扩张阶段，中国处在相对领先的位置。
A 股上市公司资本开支增速已经连续三个季度持续回升，领先美国等海外上市公司一个季度左右。随着全球企业资本开支进入共振扩张阶段，在资本开支与全球需求的正反馈效应之下，我们对全球需求相对乐观，特别是在后续美国还有新一轮的基建刺激计划的背景下。
从通胀的角度看，国内定价的黑色系大宗商品价格见顶确认。昨日黑色系国内大宗价格继续下跌。需求难超预期，同时供给逐步恢复、金融投机炒作消退。国际定价的大宗商品价格仍可能有二次冲顶。隔夜原油价格再次大涨3%。随着以美国为代表的发达市场经济持续复苏、需求进一步扩张，或继续带动以原油等外需定价的大宗商品进一步上行。美国4 月CPI 同比4.2%，创2008 年全球金融危机以来新高，且5 月将继续大幅向上。核心CPI 同比3%，也创1995 年以来新高。全面通胀是下一阶段不容忽视的因素，这次驱动通胀的因素来自供给和需求端的同步变动。一方面，从需求端的角度来看，全球需求在持续修复，产能利用率处在高位的背景下供需矛盾推动新一轮的通胀。另一方面，从供给端的角度来看，劳动力工资水平明显提升，从历史上来看工资上涨往往对应着通胀上行，本轮工资上涨的动力除了经济回升之外，发达国家通过发放现金的方式应对疫情是推动低收入群体工资水平上行的重要因素。基于对通胀压力导致的长端利率上行、以及美联储收紧的的担忧，或再次带来全球市场的波动，也或对国内市场风险偏好形成冲击。所以，拉长时间来看，股市是有顶的。
技术上，昨日大盘探底回升。短期大盘或将再次冲高。
操作建议
短期大盘或将再次冲高。建议激进投资者关注半导体、黄金、券商，稳健投资者维持七成左右仓位。
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