| 本期投资提示：
AHP 得分——凯立新材 3.03 分，总分的 48.2%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算凯立新材 AHP 得分为 3.03 分，位于科创体系 AHP 模型总分的 48.2%分位，位于上游偏下水平。假设以全市场顶格申购和 80%入围率计，中性预期情形下，凯立新材网下 A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0274%、0.0273%、0.0120%。
凯立新材：贵金属催化剂领军企业。公司是我国精细化工领域贵金属催化剂生产规模最大、应用最广泛的企业，开发的多种贵金属催化剂产品实现了进口替代，产品及服务广泛应用于医药、化工新材料、农药、染料及颜料、环保、新能源等领域。公司在贵金属催化剂制备技术、催化合成技术、废旧贵金属催化剂回收提纯技术等方面实现了较强的技术积累，研究、开发出了活性炭负载、氧化物负载、有机物负载贵金属催化剂等上百种催化剂，以及 100 多种催化合成/反应工艺技术，引领了我国精细化工贵金属催化剂的发展。同时，公司还是国内同行中唯一可以提供全套产业链产品、技术与服务的企业。公司贵金属催化剂在诸多产品上都表现出很好的性能优势，知名度较高，在精细化工领域是国内同行中较少的能与国际知名大型催化剂企业抗衡和竞争的企业。目前公司产品用户量近千家，上市企业达百家之多，综合竞争优势稳居行业前列。未来精细化工领域国产催化剂、苯胺生产用贵金属钯炭催化剂、氯乙酸催化剂、煤制乙二醇催化剂、丙烷和混合烷脱氢催化剂、环保领域催化剂、新药领域催化剂等以及高端香料、手性药物、新材料等领域的进口替代市场将为公司提供广阔发展空间。2018-2020 年凯立新材营收和归母净利绝对规模及增速均低于可比均值，毛利率较稳定且位于中上游，研发投入占比较高。
风险提示：凯立新材需警惕行业技术升级迭代、产品及技术研发失败、非贵金属催化剂性能突破并替代贵金属催化剂、贵金属价格波动及资金占用较高、下游客户领域较为集中等风险。
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