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黄金长期目标上探2100美元?细数金市机遇与风险

时间:2020-04-21    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:金十数据

  经过昨日的狂飙之后,黄金再度站上近8年高位。在多空大军的联合角力之下,金价接下来将走向何方?

  01行情梳理 

  周一现货黄金涨势凌厉,连破四道关口站上1720美元上方,一度较日低反弹超40美元。周二黄金继续高开,成功突破2012年11月的高位1723.30美元/盎司,但目前已收窄涨幅。

  02精选分析 

  ?金价飙升的重要因素:市场或再现大规模轧空

  关于金价昨日的大涨,有分析认为与空头轧空操作有关。

  我们首先要理解一些基本情况:和股市相似,黄金市场也存在空头轧空现象。举个例子,由于前期看空金价,且现货市场供应紧俏,大量投资者建立COMEX黄金期货空头头寸。然而,没有想到黄金的供应却在这时候出现了问题。

  按照规定,空头头寸持有者要通过清算所提供交割意向的正式通知,并启动交割程序。需要注意的是,空头此时必须提供交割的权证——即用于交割的金条。另一方面,清算所会把交割责任分配给多头期货合约的持有者。

  换句话说,COMEX黄金空头头寸的持有者要在合约规定的限期内将100盎司的金条交付给多头头寸的持有者。如果空头们无法提供金条,他们必须在交割期之前回购其期货合约,从而导致“轧空”。

  这种轧空现象,与伦敦和纽约库存的可交割金条规模有很大关系。

  伦敦可供交割的优质黄金主要为400盎司的金条,而COMEX的优质交割黄金为100盎司的金条。众所周知,伦敦是一个巨大的金库,但纽约并不是。如果纽约没有足够的100盎司金条来满足潜在的COMEX期货合约交割需求,就要把伦敦的黄金运往纽约,并熔化、重新冶炼成100盎司金条。

  然而,受疫情影响,欧洲许多黄金精炼商停工停产,使得伦敦金库的金条供应也出现紧张。在此背景下,COMEX期货的交割变得极为困难,空头正被迫以高价回购他们的期货合约,这在一定程度上促成了金价的上涨。

  当然了,归根结底,如果没有投资者对黄金的巨大潜在需求,空头轧空现象也不会出现。因此,在现阶段,黄金需求才是金价飙升的根本原因。

  ?黄金期现价差扩大背后 隐藏着需求端的重大利好

  通常来讲,大宗商品出现期货溢价是利多信号,因为这意味着买家很难获得现货产品,于是转向可交割的期货合约来满足自己的需求。而具体到黄金市场而言,期现价差不仅能反映实物黄金的保险成本和储存成本,也能反映实物黄金持有者的机会成本。

  就目前而言,不仅黄金期现价差有进一步扩大的趋势,实物金价格更是水涨船高。据悉,欧洲地区实物黄金的价格更是已被推高至1800美元/盎司,这意味着黄金市场出现明显的供不应求局面。

  RMB Group分析称,当前黄金需求由三个基本因素决定,金价的走势很大程度上也跟这些因素息息相关。

  首先,在客观情况下,低利率降低了持有实物黄金的机会成本(甚至使成本低于零),尤其是在欧元区。

  欧元区的负利率环境,意味着投资者有可能通过借入欧元来获得利息,然后用这些钱来购买黄金。

  其次,全球货币贬值使黄金成为重要的金融对冲工具。

  全球央行都有权力疯狂印钞,但黄金产量无法在短期内激增。希望保证自身购买力的投资者只能通过买金,对冲法定货币实际价值的缩水。

  第三个关键因素是,美国政府和美联储的救市行动或间接提振黄金消费。

  与2009年TARP救助资金完全通过银行系统发放不同,此次针对新冠疫情的救助计划中,有很大一部分资金直接进入了美国消费者的口袋。毫无疑问,美国人不会把这笔钱花在动荡不安的股市上,而是会花在实际的商品和服务上。换句话说,当前的刺激方案有望推高通货膨胀率。通胀一旦出现反弹,黄金的受欢迎程度自然会随之上升。

  ?展望后市:技术面出现周期性上涨信号

  和供需基本面的复杂变化不同,技术面的信号能更直观地反映金价的前景。Gold-Eagle分析师科里(Jim Curry)表示,在周期性因素的影响下,金价有望本周成功突破1754.50关键阻力位。

  如下图所示,科里指出黄金的波动周期最短为10天。在这个周期之内,若任意6个连续交易日出现单边(上涨或下降)行情,则可定义整个周期趋势。而从最近一个10天周期来看,虽然金价没有出现连续6个交易日的盛景,但周期内仍累计录得较高涨幅,形成周期性看涨趋势。

  然而,RMB Group指出,虽然1750美元的近期目标似乎不难完成,但技术图表上还是出现了一些不利信号。RSI指标显示,黄金目前已处于超买状态,容易出现剧烈(尽管很可能是暂时的)回调。

  不过按照科里的说法,多头不用太过担心。从日线图来看,现货黄金正处于当前周期的峰值区域,根据10天移动均线推断,下一个10天小周期的底部预计会出现在4月中旬。触及周期底部之后,本阶段的回调就会结束,并开启更长周期内的上行趋势。从34天和72天周期来看,金价的底部都保持在前低1576美元/盎司上方,修正幅度有限。

  除了技术面的看涨信号之外,不少分析师也将当前黄金交易周期与2008年的周期进行比较,进而推导金价走势。加拿大丰业银行大宗商品策略师谢尔斯(Nicky Shiels)在报告中写道:

  “黄金本周期的涨幅,有望超过上一个牛市周期(即2009-2012年的黄金牛市),因为当前周期的利好因素更多。但需要注意的是,流动性问题可能导致黄金实物和期货市场出现短期混乱,这将成为一把双刃剑。”

  综合考虑各方因素,RMB Group将黄金中期目标从1950美元/盎司下调至1920美元/盎司,并将长期目标价位定为2100美元/盎司。花旗集团大宗商品全球主管爱德华?莫尔斯(Edward Morse)则表示,他预计金价短期上行目标为1725美元/盎司,并将在今明两年涨至2000美元。

责任编辑:唐婧

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