中信建投：碧桂园服务目标价升至93.75港元 买入评级

　　报告中称，补充在手现金，为潜在收并购做好资金准备。据公告显示，此次配售加发行可换股债券共计融资155.3亿港元，可以有效补充公司收购蓝光嘉宝服务后现金的减少。据公告，本次募集款项将用于未来潜在收并购项目、商业管理服务、资产管理服务以及生活服务类新业务的业务拓展。上述方向也和公司千亿营收目标中的战略发展方向相吻合：根据公司业绩会说明，到2025年公司希望物业服务收入达到500亿，增值服务收入达到300亿，商写收入达到150亿，城市服务收入达到200亿。

　　据中信建投统计，2021年至今，物管行业收并购虽然只有16起但对价已经达到116.3亿元，超过去年全年105.7亿元水平；其中对价在10亿以上的并购案例达到4起，行业并购门槛的提升也在潜移默化影响着游戏规则，在手现金充裕的企业相对来说有更多的话语权和更大的选择空间。根据该行的测算，重点物企截至2020年底在手现金平均为43.1亿元，且大把现金集中在去年下半年新上市的头部物企手中。公司选择在此刻募集资金可以保证自己在未来收并购中处在有利地位。

　　报告提到，公司于4月份因部分购股权行权带来股本增加约3296万股，该行预计，公司2021-23年EPS小幅调整为1.38/2.09/3.35元（原EPS为1.41/2.15/3.43元）。同时该行基于公司潜在并购业务带来的业务增长的预期调高该行对未来公司自由现金流增速的预期。

责任编辑：李双双