| 今天A 股大涨
今天（5 月25 日）A 股市场大涨。上证综指上涨2.4%，创业板指上涨2.8%，茅指数上涨3.2%。从风格上看，大盘表现显著好于中小盘，大盘指数上涨3.3%，中盘和小盘指数分别上涨1.6%和1.2%；成长风格表现好于价值，两者分别上涨2.9%和2.1%。从行业上看，所有申万一级行业均有所上涨，其中休闲服务、食品饮料、非银金融、银行、国防军工涨幅在3%以上，公用事业、家用电器、机械设备表现相对靠后。
三大因素推动市场上涨
今天市场大幅上涨的原因或主要包括通胀压力担忧的缓解、北上资金的流入、市场情绪的提振。
1、大宗品价格调整及政策表态缓解了市场对于通胀的担忧。前期大宗品价格快速上涨推动物价指标上行，4 月国内PPI 同比增速升至6.8%，CPI 及核心CPI也有所抬升，这也引起了市场对于流动性收紧的担忧。但是，近期国务院常务会议在5 月12 日和19 日两次提及大宗品价格快速上涨的问题，并提出“保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导”，5 月23 日发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业。在此背景之下，近期大宗品价格显著下降，也缓解了市场对于通胀的担忧。
2、北上资金创纪录流入。今天北上资金大幅流入217 亿元，创历史新高，其中贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液分别流入了24.7 亿元、11.5 亿元、10.7亿元、10.0 亿元。北上资金的大幅流入或与近期人民币快速升值有关，当前美元兑人民币汇率在6.4 左右，人民币升值在一定程度上也提升了A 股的吸引力，推动外资流入。
3、临近七一，市场情绪提振利于市场上涨。虽然七一党庆往往不会涉及具体的经济议题，但是流动性环境的规律性变化使得市场表现也呈现出一定的规律，一般年份往往是节后的市场上涨概率相对更大，其背后是季末效应所导致的节后流动性环境相对更宽松。但对于逢五逢十的大庆年份，节前和节后市场均有不错表现，这或与市场情绪的提振有关。今年是中国共产党成立100 周年，意义非凡，国家也将举行一系列的庆祝活动，市场在七一前后或也将有不错表现。
市场强势或将延续
市场强势或将延续。从历史上看，大庆年份的七一前后市场上涨概率相对更大，当前的市场强势或将延续。对于全年市场，我们维持乐观态度。4 月政治局会议再次定调了政策的“不急转弯”。在A 股市场整体盈利强+流动性弱的组合下，市场仍然有持续上行的空间。
风险分析：经济增长大幅不及预期；发生超预期风险事件。
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