| 【建筑孟杰】基建REITs系列深度报告之五：投资篇--REITs上市的一小步，存量盘活的一大步当前公募REITs政策出台和项目审批明显加速，首批9只产品发售在即，顺利落地后后续产品有望再加速。从基础资产资质、相关方实力、产品要素、估值水平来看，10只公募REITs产品资质均较为优异，均具有较高的投资价值。同时，公募REITs产品投资价值还受到税惠政策、利率走势、行业政策等其他外部因素影响，仍存在一定不确定性。
REITs产品股息率高于权益产品和无风险利率，长期回报率接近权益。从新加坡经验来看，RETIs流动性可能不差于权益产品。首批REITs上市的一小步，是我国巨量存量资产盘活的一大步。
展望未来，有三类潜在REITs资产值得重视：（1）第一类是入选首批试点的仓储、高速、市政、园区行业的其他优质资产。相关上市公司有动力、有资产申报公募REITs项目，并且有已成功案例可供参考。（2）第二类是此前有披露申报试点，但未入选首批试点的其他行业的优质资产。（3）第三类是其他行业的符合试点政策要求的优质资产，包括新基建类、能源类、交通类上市公司运营资产。
建筑龙头积极参与首批REITs试点，再次建议重视REITs驱动估值重塑的逻辑：头部建筑央企和国企在手运营资产规模庞大，参与公募REITs试点意愿整体上较为积极。中国铁建已率先参与首批项目，中国交建、中国中铁等央国企也有望加快入场。REITs将驱动市场对拥有优质运营资产的建企价值重估，我们再次建议重视REITs对中游建企构成“估值+业绩双重利好”的逻辑。
风险提示：宏观经济下行风险；利率上行风险；RETIs支持政策不达预期；RETIs产品流动性风险。
【食饮赵国防】古井贡酒深度：贡酒敬芳华，宏图两百亿历经业务多元化、改制失败等尝试后，古井2008年后砥砺复兴，凭借年份原浆系列强势崛起，2019年成功跨入百亿白酒阵营，2020年虽受疫情冲击仍表现稳健。深层次分析来看，古井高速成长完成百亿体量并非意外，天时、地利、人和打造底层逻辑，铸就发展护城河：1）顺天时：迎合消费升级，产品精准占位。2）借地利：地处产销大省，区域性壁垒高。3）谋人和：团队执行力强，深度分销破局。古20+放量实现次高端化、环安徽高增聚焦全国化，“十四五”宏图200亿。
盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023年营业收入分别为124.12、141.85、160.66亿元，分别同比+20.6%、+14.3%、+13.3%，归母净利润分别为24.29、29.04、33.54亿元，分别同比+31.0%、+19.6%、+15.5%；EPS分别为4.82、5.77、6.66元/股，对应当前PE分别为50.7、42.4、36.7倍。站在百亿新起点，古井通过次高端化、全国化，有望持续享受省内升级与集中红利，同时省外通过古20+高举高打预计将加速突破，十四五期间达成200亿确定性高，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
风险提示：经济下行风险，食品安全风险，次高端升级不及预期风险，省外拓展竞争加剧风险。
【医药观点】亚辉龙：国产化学发光新锐，特色项目打开高端市场 盈利预测：化学发光是我国体外诊断行业中规模最大，增速较快的细分赛道，公司作为国内化学发光新锐，有望凭借业内领先的吖啶酯直接化学发光平台以及自免、生殖健康等特色项目，快速开拓高端医院市场，未来预计将保持较快速增长。预计2021-2023年公司EPS分别为0.90元、1.39元、1.93元，对应2021年5月21日收盘价，市盈率分别为74.1倍、48.1倍、34.5倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
风险提示：技术风险；经营风险；政策风险；内控风险；财务风险；募投资金投资项目风险。
【金属观点】华友钴业：正极材料+镍项目同时发力，产业链一体化进程加速布局盈利预测与评级：我们维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计公司或分别实现归母净利 22.79 亿元、30.2 亿元、39.37 亿元，EPS 分别为 1.88 元、2.49 元、3.25 元，以 2021 年 5 月 21 日收盘价为基准，对应 PE 分别为 48.4X、36.52X、28.01X。维持公司“审慎增持”评级。
风险提示：考虑到 Mutanda 矿山或与 2022 年重启，金属价格或因供需结构调整存在下跌风险；公司自身在建项目不及预期风险；新能源汽车等终端需求表现不及预期风险。
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