国泰君安：携程集团-S业绩符合预期 维持增持评级

　　该行表示，公司国内及海外业务正在梯次修复，发力内容首先能够带来增量营销收入业绩，同时也是携程深入旅游供给侧产业链整合的第一步，后续将进一步提升供给侧掌控能力。

　　报告中称，疫情反复拖累经调整净利润，但国内及海外商旅及出游正渐次恢复。受益国内疫情恢复进度良好，20Q4/21Q1营收增速为-40%/-13%持续收窄。3月底强势复苏，相比2019年，跨省长线游恢复，短途及省内游正增长。五一期间相比2020年，国内预订量同比270%+，酒店同比200%+，交通同比100%+；相比2019年+60%/+30%；酒店预订量恢复至2019年同期，但ADR仍然承压；海外部分目的地已经恢复。

　　报告提到，公司持续发力内容与营销平台，开启供给侧资源整合之路。1）后疫情时代高品质休闲游是大趋势，携程希望未来3-5年在休闲度假市场份额进一步提升3-5pct；

　　2）据Euromonitor测算，旅游内容与营销是900亿市场，未来将达到1400亿规模，营销体系向泛旅游行业营销枢纽升级后效果明显，平台KOL数量+60%，更多要素方进驻平台，提升了逗留时间和用户活跃度；

　　3）旅游产业链分散且复杂，供给侧提供增值服务的机会多但难度大，一旦具备控制力壁垒很高。携程是旅游产业链中少数最具备资源整合能力的企业，有望进一步提升壁垒。

责任编辑：李双双