| 投资要点：
前言：关注智能制造类投资机会
结论上，综合产业趋势，结合20 年实际增速，21 年和22 年盈利预测的稳定性和边际改善情况，整体上智能制造链占优，包括物联网模组、人工智能、机器人、国防装备等。
重新划分大科技后各细分赛道的样本构成
17 大科技细分赛道当前景气如何
整体而言，为了剔除低基数，选取21Q1 相较于19Q1 的两年复合增速，测算下来，相较2020Q4，就一季报来看，国防装备、车联网、半导体设计等改善明显：
营收同比，边际提升幅度居前的有半导体设计、电动车上游、电动车中下游，而边际下降显著的板块分别为数据中心、云计算、信创。
归母净利同比，边际提升幅度居前的有国防装备，车联网，半导体设计，而边际下降显著的板块分别为机器人、物联网模组、电动车上游。
ROE，边际提升幅度居前的有金融IT、电动车上游、消费电子，而边际提升幅度居后的有机器人、光伏、车联网。
毛利率，边际提升幅度居前的有电动车上游、卫星互联网、国防装备，而边际提升幅度居后的有电动车中下游、云计算、物联网模组。
17 大科技细分赛道未来景气预期如何
结合2021 年和2022 年盈利预测，和动态估值，整体上，智能制造类（包括物联网模组、人工智能、机器人、国防装备等）占优，具体来看：
2021 年盈利增速居前的板块有，电动车上游、消费电子、机器人、车联网、物联网模组。
2022 年盈利增速居前的板块有，物联网模组、光伏、机器人、电动车中下游、半导体设计。
进一步考虑盈利稳定性，相较于2020 年有改善，且21 年和22 年增速稳定的有，物联网模组、国防装备、人工智能。
估值水平：5G 基建、消费电子、数据中心、光伏、人工智能等估值较低
风险提示
实体经济修复低于预期；流动性收紧超预期。
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