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瑞达期货:冬季供需偏紧预期 尿素有望延续偏强

时间:2021-01-05    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

内容提要:

  1、环保限产和冬季天然气供应问题对供应端有所影响

  2、印度招标带来出口需求大幅增加,但需关注港口承载能力

  3、国家淡储和复合肥企业冬储提振需求

  策略方案:

单边操作策略 套利操作策略 
操作品种合约UR2105操作品种合约 
操作方向逢低买入操作方向 
入场价区1740-1760入场价区 
目标价区 目标价区 
止损价区 止损价区 

 

  风险提示:

  关注国内外经济政策变动;生产装置开工率;企业和港口库存变动;下游工业需求开工情况、海外疫情情况。

  一、尿素供需情况分析

  1、国内尿素日产量与开工率情况

  供应端来看,据隆众资讯统计,截止11月25日当周,国内尿素开工率68.83%,环比上月下降1.03%,同比去年同期增加11.74%。从日产量来看,截止11月25日当周,国内尿素日均产量14.7万吨,环比上月减少2210吨,同比去年同期增加14842吨。新增装置方面,2020年我国新增产能预计在284万吨,但受疫情影响,全部推迟至下半年。就目前来看,明升达已经在8月份投入生产,新疆宜化在9月份复产。后续来看,年内仅山东瑞银计划在12月投产,但继续推迟的可能性依然较高,近期来自尿素新增的压力整体较小。

  来源:wind 瑞达期货研究院

  来源:wind 瑞达期货研究院

  秋冬季节,环保限产对尿素装置开工情况影响较大。此前山西已经出台关于2020-2021年秋冬季重点行业企业差异化应急管控通知,晋煤集团、兰花科创、天泽集团煤化工行业整体限产43%,时间为2020年10月1日-2021年3月31日,而影响尿素装置的停车时间主要在10月-12月份。11月份,北方地区雾霾再度引起重视。化工大省相继发布关于2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案,可见当下减排之急。秋冬季是重污染天气频发的季节,如今又处于蓝天保卫战收官之战的节点。因此与往年相比,2020年“冬防”对大气污染综合治理将更加严格,加强重污染天气应急响应期间执法监督力度,加密应急响应期间执法检查频次,包括尿素在内的化工企业停工停产、错峰生产逐步开启。

  受环保因素影响,山西煤制尿素生产企业的生产受到了较大影响,天泽煤化装置和晋煤装置均在11月初停车。后期来看,晋煤集团的两套装置预计在12月中旬复产,兰花科创预计到12月底复产,天泽集团的四套装置预计要到明年2-3月份复产,对12月份尿素市场供应影响依然较为明显。

  气头装置来看,11月1日起西南天然气价格按照门站价上浮20%,成本增加对尿素价格将产生一定的推动。进入冬季,气头企业受供气影响再度成为市场焦点。俄罗斯天然气进口管道今年已打通,供给端有所保障,目前西南天然气储罐内气量充足。往年气头装置减产都从11月开始加速,但今年气头尿素开机率仍偏高,目前尚未听闻气头装置受政策管控而停车降负。但多国气象模型显示今年冬天发生拉尼娜现象的概率较高,一旦出现冷冬,将会增加居民对天然气的需求,供气企业为优先确保民用供暖将会减少对工业用气供应,气头装置供应或有可能出现超预期收缩。12月需重点关注气头装置运行情况。

  2、国内尿素出口情况

  出口方面,据海关数据统计,2020年10月份我国尿素出口量约为109.2万吨,环比9月份增加31.8%,同比去年增加67.5%。其中,10月份中国共向印度出口尿素约74万吨,占总出口量的67.7%。由于印度在9月30日发布的招标中,中国标量约65万吨(13-14船),船期在11月16日,受此影响11月份国内尿素出口需求预计也将在相对高位。

  来源:wind 瑞达期货研究院

  来源:wind 瑞达期货研究院

  下半年国内需求减弱后,市场寄希望于出口需求,出口的增加将能大大地缓解国内的压力。印度是尿素需求大国,近三年尿素平均进口量约为700万吨,其中中国货源占比约两成,因此印度招标备受市场关注。今年印度受疫情影响,城镇务工人员回流到农村,加上印度降雨量充足,上半年印度主要农作物种植面积都有大幅提高,带动化肥使用量增加。与此同时,尿素装置投产进度推迟,导致印度尿素等农资极度紧缺,也造成尿素进口需求大增,但中东、波罗的海等地供货量有限,要满足印度的招标量不可避免地要采购中国尿素。

  从尿素企业库存看,据隆众资讯,截止11月25日当周,国内尿素企业库存44.04万吨,较去年同期减少32.56万吨。目前尿素企业库存基本处于今年的低位水平,由于7月份至今,印度频繁招标,截至10月底已经发布了8次招标,连续的招标给国内尿素工厂迎来较多的出口订单,也较大程度支撑内贸的价格。尿素出口的大幅增加带动了企业库存的消耗,目前整体库存压力不大。

  11月23日,印度MMTC发布了新一轮尿素招标,12月1日开标,报价有效期至12月8日,最晚船期至2021年1月6日。由于目前国内价格偏高,中国参与的可能性较低,国内市场反应一般。但近期国际价格持续上升,一旦内外价格逐步接轨,货源价格将能对接,印标在一定程度上对国内价格起到托底的作用。

  来源:wind 瑞达期货研究院

  从港口库存来看,据隆众资讯,截止11月26日,国内主要港口尿素库存26.51万吨,较9月底减少23.64万吨。受出口需求影响,下半年来港口库存整体压力较小。进入冬季,国内运输压力上升,运力的不确定性以及港口装卸能力的瓶颈,将给予市场上涨一定的阻力。

  来源:wind 瑞达期货研究院

  3、下游需求情况

  农业需求方面,四季度是传统尿素需求淡季,尤其10月份后农业需求基本结束。不过,农产品价格的上涨调动了农民种粮的积极性,今年南方冬闲田面积大幅下降,复种指数提高,对尿素的需求大幅增加。另外,今年国家春季化肥商业淡储量为805万吨,淡储时间从9月1日至明年的4月30日,其中尿素占比不低于30%,中标承储企业在第四个月(明年元旦前)的库存量必须达到承储量的50%,因此对于12月的尿素需求仍有一定的支撑。

  从工业需求来看,由于复合肥下游也为农需,因此需求也集中在上半年。每年复合肥开工多集中在3-5月份及7-10月份。但目前东北地区随着冬储推进而开工提升,两河地区前期检修装置也陆续恢复生产。据隆众资讯统计,截止11月26日,国内复合肥装置开工率在43.35%,较上月底增加2.6%,与去年同期基本持平。农产品价格的大幅上涨提振了经销商对化肥价格的预期,使得经销商积极入市,复合肥开工率高于往年同期。近期随着冬储市场陆续开始,原料市场预计稳中坚挺为主。

  来源:隆众资讯

  从板材需求来看,四季度板材出口持续恢复,出口订单继续好转,因此开工率较为平稳,对尿素刚需采购。三聚氰胺方面,四季度产量持续走高。统计数据显示,2020年10月国内三聚氰胺产量在10.8975万吨,环比增加3.45%。特别11月份以来,三聚氰胺开工率稳步走高,目前处于今年最高水平,价格也随之续上行。由于企业前期待发订单较多,厂家产量主供前期订单为主,现货供应量偏少,从而支撑厂家一再上调价格稳步上升,对尿素工业需求有一定支撑。

  来源:隆众资讯

  二、市场评估与展望

  整体来看,秋冬季是重污染天气频发的季节,尿素煤头装置受到来自环保的压力较大。在政策的引导下,尿素企业停工停产、错峰生产使得供应端存在一定的下降预期。另外,今年冬天发生拉尼娜现象的概率较高,气头装置供应或有可能出现超预期收缩,进而带来阶段性的供应紧张。加上煤头和气头成本均抬升,对尿素价格也将有一定的支撑。出口方面,印度连续的招标给国内尿素工厂迎来较多的出口订单,11月份国内尿素出口需求预计也将在相对高位,12月的印度招标带来的出口需求虽然因价格倒挂而存在较大变数,但托底预期较为确定。需求方面,农产品价格的上涨不仅调动了农民种粮的积极性,也带动了经销商的积极入市。国家淡储的推进和北方复合肥企业冬储预收展开也提振了尿素需求,而尿素供应量的继续降低,预计后市国内尿素市场有望延续偏强态势。另外,需重点关注港口的装卸、冬储及政策限产影响下的供需变化情况。

  操作策略:

  (一)投机策略

  考虑到需求端国家淡储的推进和北方复合肥企业冬储展开,以及原料涨价和印度招标带来的支撑,叠加冬季尿素环保限产和气头装置超预期收缩的可能,预计后市尿素期价运行重心趋于抬升,尿素主力2105合约建议关注1740-1760区间逢低买入机会,注意风险控制。

  数据来源:博易大师 瑞达期货研究院

  (二)套利策略

  截至11月27日,山东市场尿素报价1790元/吨,郑州尿素2101合约结算价在1771元/吨,郑州尿素2105合约结算价在1743元/吨,现货升水主力合约期货19元/吨,UR01合约升水UR05合约28元/吨,和去年同期相比,基差相对偏弱,考虑到今年企业库存压力低于去年同期,建议关注做多基差操作。

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

  (三)套保策略

  在套期保值方面,目前虽处于农业需求淡季,但印度招标带动国内尿素出口需求,且冬储备肥需求和冬季天气扰动,以及原料价格上涨带来的底部抬升。对于下游企业来说,前期套保多单可继续持有,注意风险控制。

  风险防范

  1、煤炭、天然气价格变动;

  2、尿素装置、复合肥装置负荷;

  3、农业需求、工业需求和港口库存情况。

  4、海外疫情情况。

  瑞达期货 林静宜

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责任编辑:宋鹏

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